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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4%。平均时薪环比上涨0.4%，高于预期的0.3%及下修后的前值0.1%；劳动力参与率小幅升至62.5%，优于预期。美国1月非农远好于预期，降低了美联储降息的紧迫性。需求方面，下游陆续放假，采购节奏放缓，社会库存累库。铜价近期走势与海外金融市场和贵金属表现有一定趋同性，这表明当前运行逻辑仍依赖于金融属性和市场情绪，整体仍以震荡偏多行情看待。策略上，建议维持逢低买入思路，但春节假期即将到来，节日期间外盘地缘扰动仍然较强，建议轻仓过节。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨2.93%报18065美元/吨，沪镍涨2.3%报140310元/吨。库存方面，LME库存维持至285750吨，SHFE 仓单减少12吨至52027吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持贴50元/吨。消息面，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，与上年RKAB的生产目标——3.79亿吨——相比，这一配额大幅缩水。基本面来看镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，根据SMM数据显示印尼火法、湿法镍矿库存指数下降，分别主要受到监控系统延迟和新项目投产所致，叠加印尼配额收紧的预期，后续或仍存在资源供给偏紧的担忧，推动边界成本支撑继续抬升。不锈钢来看，二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修；新能源方面，节日因素印象，硫酸镍现货采销相对冷清，三元材料产量也同样预计环比走弱。阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格来说预计仍有较强支撑，叠加印尼消息面多有扰动，关注成本线附近轻仓试多机会，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈。节日期间海外仍存扰动风险，轻仓过节。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡调整，隔夜AO2605收于2818元/吨，持仓减仓6579手至30.6万手。隔夜沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23555元/吨，跌幅0.08%，持仓减仓5136手至16.9万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2604收于22150元/吨，跌幅0.02%。持仓减仓1131手至13218手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2617元/吨。铝锭现货贴水扩至190元/吨。佛山A00报价上调至23410元/吨，对无锡A00升水140元/吨，铝棒加工费多地持稳，南昌无锡上调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费下调34元/吨，低碳铝杆上调34元/吨。受海外氧化铝价格上涨，叠加国内电解铝厂提前开展原料冬储，氧化铝盘面逆势上涨。但社库积压和到期仓单注销压力较大，氧化铝涨势难以延续。进入节前最后一周，加工端陆续放假，需求整体弱势难改，社库开始加速积累。当前市场风险溢价回吐，铝价重心和波动走低。但由于美伊局势仍未定论，警惕相关风险计价。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
11日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8370/吨，日内跌幅0.48%，持仓增仓4377手至30.8万手。百川工业硅现货参考价9458元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至480元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2605收于49180元/吨，日内涨幅0.34%，持仓减仓304手至38313手；百川多晶硅N型复投硅料价格至53650元/吨，最低交割品硅料价格53650元/吨，现货升水收至4470元/吨。云南厂家进入节前最后一批订单交付期，本周将陆续全面减产，新疆延续减产缩量。当前期限商仍在积极出货，下游备货进入尾声，节前暂无推涨动力。节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，仅组件贸易商因资金压力降价出货外，其他环节在成交僵持中暂时企稳。节前围绕资金回笼逻辑，晶硅盘面延续弱势，市场矛盾转向节后预期信心的博弈。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605涨9.18%至150260元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至138000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至134500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨750元/吨至134500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少10吨至35527吨。消息面，中国汽车工业协会数据显示，2026年1月我国汽车行业保持平稳运行。1月份汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%。其中，新能源汽车市场平稳运行，产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%。此外，商用车市场延续向好态势，1月份，产销同比均保持两位数增长。1月份，汽车出口方面，继续保持增长。其中，新能源汽车出口保持高速增长，出口30.2万辆，同比增长1倍。中汽中心首席科学家王芳近日在某行业会议上表示，GB/T《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类》已于2025年12月完成征求意见稿编制工作，征求意见期至2026年2月28日。中汽中心将于2026年1月-2月组织开展验证测试，进一步完善测试方法，确认判定指标；预计2026年4月审查和报批，7月正式发布。供给端，周度产量环比减少825吨至20744吨，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下降12.7%至23095吨。需求端， 2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减2019吨至105463吨，其中下游环比增加3058吨至43657吨，其他环节减少4430吨至43450吨，上游环比减少647吨至18356吨。消息面对利空情绪有所削弱，叠加看多节后需求导致价格快速走强。需要注意的是从近期期现货成交情况统计量级上来看，下游春节备货基本结束，且已有部分战略备货的情况，如果短期价格偏强运行，期现可能再度劈叉。1月智利发运数据环比大增，但属春节因素提前发运，量级具有不可持续性，对国内显著供应压力或将体现在年后。而同时，三月国内生产也将陆续恢复，届时压力将在需求端是否能有超预期的情况，节后的库存水平持续下降或将成为显著的利多支撑，短期价格或宽幅震荡运行。
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责任编辑：李铁民
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